日本可能會出現反轉

「日本可能會出現反轉，台幣也是——要再看下去。」筆記標記的是 2024 年春天，全球資金潮流的轉向預警。

日本反轉的條件在當時快速成熟：日圓已貶至數十年低點（實質有效匯率為歷史最弱區），日銀結束負利率、取消收益率曲線控制的第一步已跨出，工資談判（春鬥）創三十多年最大漲幅——通膨、工資、政策三者的正循環，正是日圓升值的基本面燃料。而日圓反轉的全球意義遠超日本本身：日圓是全球最大的融資貨幣（借日圓買全球資產的套息規模數兆美元），它的轉向意味著全球風險資產的隱性補貼終結——平倉潮會把資金從高收益資產抽回日本，美股、新興債、澳紐貨幣都會感受到。

「台幣也是」的邏輯則是鏡像：台幣與日圓同屬亞洲出口貨幣，且台股的外資結構與日股共振——當日圓升值啟動，亞洲貨幣的相對價格重估會同步發生，加上台灣自身的順差結匯與半導體現金流，台幣的升值壓力會被同一股潮水推動。匯率的反轉從來不是一天完成的，它是緩慢的積累然後突然的確認——「要再看下去」說的正是這種等待的紀律：方向比時點重要，趨勢確認比搶跑重要。