穩定幣

筆記對穩定幣的終局判斷是「最終會掛鉤實體資產」——這個預測指向穩定幣演進的下一章。

目前的穩定幣主要有三種模式：法幣儲備型（USDT、USDC，以美元與美國公債作儲備）、超額抵押加密資產型（DAI 類），以及已經失敗的演算法型（2022 年 Terra/UST 的崩潰是教科書案例）。2025 年美國通過穩定幣立法框架後，法幣儲備型成為主流，龐大的儲備資金購買短天期美債，讓穩定幣意外成為美元體系的延伸——發幣等於變相為美國財政融資。

「掛鉤實體資產」的下一步邏輯在於：當美元儲備型的信任基礎（美債與銀行體系）受到質疑，以黃金、商品等實體資產為儲備的穩定幣就有了空間——黃金代幣化正是這個方向的前哨。穩定幣的歷史不長，但它踩著貨幣史的老問題前進：錨定什麼，決定它是工具還是泡沫。