降息

利率分類下的這篇，筆記給的是一個時間判讀框架：「5、6、7 月降息，良性；9、10、12 月降息，排毒。」

這個框架的實質是「預防性降息」與「衰退性降息」的區別。歷史的教科書案例是 1995 年：葛林斯班在經濟沒有衰退時提前降息，軟著陸成功，股市開啟大多頭——降息發生在問題出現之前，是良性的。反面教材則是 2001 年與 2007 年：聯準會在衰退已經啟動後才開始降，股市在降息後繼續跌一年以上——因為那時的降息不是禮物，而是病情確認書，接下來的是漫長的「排毒」（壞帳出清、獲利下修、估值再壓縮）。

判讀的鑰匙不在降息本身，而在降息的理由：若是通膨回落到位、勞動市場仍穩（預防式），風險資產受惠；若是就業惡化、信用事件頻傳（治療式），降息只是衰退的起跑槍。同樣叫降息，市場的劇本完全相反——這也是為什麼老手聽到降息，第一個問題永遠是「為什麼降」。