衰退

筆記給出的時間座標是「年後、清明」——用季節節氣標記衰退風險的觀察窗口，這是將總經判斷落到日曆上的做法。

經濟學家判斷美國衰退的幾個經典工具，各自有不同的領先時間：殖利率曲線倒掛（10 年期減 3 個月期公債利差轉負）歷史上領先衰退約 6 到 18 個月；薩姆規則（Sahm Rule，失業率 3 個月移動平均較過去一年低點上升 0.5 個百分點）則是同步偏即時的確認指標；每週初次請領失業金人數則是高頻的溫度計。指標之間的辯證，就是「軟著陸還是硬著陸」爭論的核心。

用「年後、清明」這種時間錨的價值在於紀律：預先寫下「到時候該驗證什麼」，比事後解釋行情誠實得多。數據不會剛好在節氣轉身，但把觀察點釘在日曆上，至少強迫自己定期對帳。