日本一升息

「日本一升息，就準備風暴來。」筆記給出兩組日期：「2000/07-2000/08、2006/06-2007/02。」——這是日銀升息史上最不祥的兩個座標。

2000 年 8 月，日銀在零利率實施十八個月後貿然升息，三個月後網路泡沫破裂，那斯達克腰斬再腰斬；2006 年 6 月至 2007 年 2 月，日銀結束量化寬鬆並兩度升息，全球信用緊縮的連鎖在 2007 年夏天啟動，最終釀成 2008 年金融海嘯。兩次的機制相同：日圓是全球最便宜的融資貨幣，借日圓買全球風險資產的套息交易規模龐大——日銀升息等於抽走這台全球流動性水泵的電源，平倉潮（賣資產、還日圓）沿著每一條槓桿蔓延。

2024 年 3 月，日銀結束負利率時代——筆記的預警在五個月後以戲劇性的方式兌現：8 月 5 日，日圓急升觸發全球套息大平倉，日經單日暴跌逾百分之十二，創 1987 年以來最大跌幅，全球股市連動重挫。歷史不重複細節，但機制會重複——日銀的利率，是全球風險資產最遠也最敏感的地雷引線。