預計升息12次

「預計升息 12 次。」免費版的預測筆記，日期是 2023 年 3 月——把當時的升息週期外推到底。

這個數字的解讀需要放回時空：2023 年 3 月的聯邦資金利率約 4.5-4.75%，市场在矽谷銀行事件的餘震中搖擺（3 月 FOMC 甚至只加了 1 碼）。「12 次」以標準升息步長（1 碼）計是 300 個基點——終點落在 7% 上方的區域；以 2 碼計則更激進。這個外推的邏輯基礎是通膨的慣性：核心通膨（服務與工資驅動）的下行速度遠慢於整體通膨，聯準會若坚持以核心為錨，升息的次數必須超過市場每一步的乐观预期——「12 次」押的是政策反應函數的斜率，而非點陣圖的官方口径（當時點陣圖的中位數只到 5.1%）。

事後對帳：實際的週期在 2023 年 7 月的第 11 次升息後終止（終點 5.25-5.5%）——「12 次」與實際的 11 次幾乎命中，方向與量級都對，只是終點的到達方式（銀行事件後的减速）出乎直線外推。這是「預測」類筆記的典型結局：量的命中常見，路徑的细節永远意外——也是預測的價值所在：寫下具體數字的人，才能真正學到路徑的教訓；只寫「大概會繼續升」的人，什麼都没學到。