錢進大陸，不用香港

「錢進大陸，不用香港；錢離開大陸，要經過香港——匯豐不斷開分行，代表資金外逃很嚴重。」免費版筆記用一個商業動作（銀行開分行），作為資本流動的代理指標——這是田野調查式的宏觀觀察。

香港在中國資本帳中的角色是唯一的閥門：人民幣不可自由兌換，資本進出中國的合规通道高度集中於香港——離岸人民幣（CNH）市場、滬深港通、债券通的南向與北向，以及企業與個人的離岸財富管理。資金「進」有多元管道（FDI、贸易结算、QFII），資金「出」则幾乎只剩香港這個轉運站（離岸帳户、保單、投资移民的資金沉淀）——於是香港的金融基础设施（銀行、资管、保险）的業務量，就是資金外流壓力的实时流量計。匯豐的分行與聘僱擴張（儘管地緣政治上屢傳撤出傳聞）是最誠實的訊號：銀行的分行策略跟著存款與財富管理需求走——開分行的成本，是对外流資金規模的投票。

這個觀察方法可以推廣：追蹤資本外逃，與其相信官方的外匯存底數字（可被估值效應與操作修飾），不如看微觀的商業行為——離岸銀行的業務擴張、保險公司的大額保單詢問度、海外房產仲介的成交、移民律师的排期。資金没有護照，但資金留腳印——腳印總在服務業的帳本上。