美聯儲自宮

「自宮」這個字眼很重——筆記指的是聯準會「變成只關心物價」，主動放棄另一半的使命。

聯準會的法定使命是雙重的：物價穩定與充分就業（2012 年正式納入 2% 通膨目標框架）。這個雙重任務讓它在衰退時可以理直氣壯地降息救就業，是「Fed Put」的制度基礎。但近年美國政治出現了「單一使命化」的主張：要求聯準會只管通膨、像歐洲央行（舊框架）或紐西蘭模式那樣專注物價，就業交給市場。支持者說這是恢復紀律，反對者指出這等於自廢武功——衰退來臨時央行將束手旁觀，等待市場自然出清（梅隆的清算主義借屍還魂）。

一旦聯準會自願或被迫「自宮」，資產定價的整個地基都會移動：Fed Put 消失、股市的估值中樞下移、衰退的深度與長度都將由財政政策單獨扛起。也因此，主席人選與國會修法的每一個風吹草動，都值得放到這個框架下解讀——央行的使命範圍，從來不只是技術問題，而是利益結構的選擇。