中國成長靠什麼
全要素生產率 TFP 3240集 12:50 改革開放、制度開放 是長期高速成長的原因 不是因為人口紅利 要靠外資，外資資本重要 對內、對外的開放是長期高速成長最重要的原因 另外政府的政策對經濟成長是完全無效的，這是羅伯…
大陸情況真的很糟
台商都徹了 「大陸情況真的很糟——台商都撤了。」筆記用最直觀的證據下判斷：產業外移不是統計，是行李。 2023 年前後的台商動向確實出現結構性轉向：蘋果供應鏈的「中國＋1」政策（印度、越南的組裝產能快速擴張）、富士康與和…
賭中國房地產
翻漲 注意風險, 賭 「賭中國房地產——翻漲。注意風險。賭。」筆記誠實地把這筆交易的本質寫在標題裡：這不是投資，是賭博——而且賭注是政策。 2023 年 11 月的時空：中國房地產歷經兩年多的崩塌式下行（民營房企債務連環…
中美變化
短期突然轉好，房地產有標桿，股市等破底翻，長紅確認，但風險 長期不變 「中美變化——短期突然轉好。房地產有標桿（房企），股市等破底翻、長紅確認，但風險。長期不變。」筆記的結構是典型的雙層判斷：短線的技術性修復，不改長期的…
美國政府財政收縮的話
大麻煩，因為這是美國撐住的原因 「美國政府財政收縮的話——大麻煩。因為這是美國撐住的原因。」筆記點出一個市場容易忽略的事實：這一輪美國經濟的韌性，引擎不在民間，在財政。 部門平衡的會計是殘酷的：政府赤字＝民間淨儲蓄＋外國…
大陸的情況
真的非常非常的差 「大陸的情況——真的非常非常的差。」免費版的一句感嘆，背後是 2023 年 11 月中國數據的全景掃描。 把當時的儀表板逐項讀一遍：房地產——全國房價連續下跌，新房銷售面積較高點腰斬，民營房企的境外債違…
等股市跌
不跌，沒機會 「等股市跌——不跌，沒機會。」六個字，道盡價值投資的全部時間觀：報酬不是來自買到好公司，而是來自買到好價格——而好價格只出現在下跌裡。 這個說法的數學基礎是回報的分解：長期持股報酬＝盈餘成長＋股息＋估值變化…
黃金反應了一個
可能有一個很大的系統性風險，看不到，不知道是什 「黃金反應了一個——可能有一個很大的系統性風險，看不到，不知道是什麼。」2023 年 10 月的這篇筆記，記錄了一個敏銳的困惑：黃金在傳統定價框架「應該跌」的環境裡，逆勢走…
鴻海
大陸干涉台灣選舉，希望國民黨只有一組候選人，通常結果都是相反的 如果真的逃漏稅，大陸開放製造業外資，同時又抓大陸第一大製造業 地方的優惠，只要不是中央政策，有一天就有小小的機會回收 「鴻海——大陸干涉台灣選舉（希望國民黨…
【非YB】10/7 以巴 黃金
黃金漲了，原本看空的... 「10/7 以巴——黃金漲了，原本看空的……」2023 年 10 月 7 日，哈瑪斯對以色列發動突襲，中東戰火重燃，黃金應聲跳漲——筆記誠實記下一個被事件打斷的看空判斷。 戰爭與黃金的關係，統…
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