放空
黃金 「放空——黃金。」兩個字的交易指令，對應 2023 年 6 月的市場結構，是一個教科書級的宏觀空單。 放空黃金的邏輯支架在當時相當對稱：實質利率創新高（黄金的定價錨——機會成本處於十幾年最貴）、美元指數轉強（計價貨…
市場出清
土地重跌、股市重跌、房市重跌，現有大公司的破產、清算，新人進場才拿到便宜的資本，生產力和資本才能對等，高生產力高資本 美國都是股市破市後，降息救市 日本未破股市、房地產救市，最終財閥依舊存在 中國救市、救房地產，就會走向…
急單變
庫存 「急單變——庫存。」兩個詞的遞變，記錄了 2023 年中半導體週期最微妙的階段：急單的真相是庫存的搬家。 「急單」（rush order）是電子業的日常語彙：客户突然拉高短期的下單量——但它的成因有兩種，性質天差地…
空黃金，等待
石油多 「空黃金，等待。石油多。」五個字的組合單：一空一多，中間是等待——這是跨商品宏觀交易的標準結構。 這個組合的邏輯基礎是「同源變數的分化」：黃金與原油都以美元計價、都受全球流動性影響，但兩者的定價錨不同——黃金錨定…
中國官方PMI指數
大陸股市快觸底反彈 帶「預測」標記的免費版筆記：「中國官方 PMI 指數——大陸股市快觸底反彈。」用採購經理人指數為股市定時，是宏觀對冲的基本功。 PMI 的機制：每月對採購經理的問卷（新訂單、生產、就業、交貨、存貨），…
大陸大宗商品跌歪了
美金漲 黃金跌 等商品漲，等強刺激 「大陸大宗商品跌歪了——美金漲、黃金跌。等商品漲，等強刺激。」帶「預測」標記的這篇，是一張等待中的多單門票。 「跌歪了」的描述很傳神：2023 年 5 月的商品市場不是有序回调，而是單…
美金再創新高
歐元再跌破線 「美金再創新高——歐元再跌破線。」免費版兩行筆記，點出美元強勢的結構性真相：美元的新高，一半是歐元的新低送來的。 匯率是相對價格，美元指數（DXY）的權重裡歐元佔近六成——美元指數的每一次新高，機械上都需要…
中國半導體最大的問題
過程中的原材料，日本、美國、歐洲佔了絕大多數的比例 「中國半導體最大的問題——過程中的原材料，日本、美國、歐洲佔了絕大多數的比例。」筆記把「卡脖子」的焦點，從晶圓代工移到了更上游的材料。 半導體的價值鏈像一座冰山：看得見…
股市漲、不跌
美國利率 和 股市負相關 越漲越鷹，越跌越鴿 財富效應已經取代所得(工資)效應決策依據 「股市漲、不跌——美國利率和股市負相關：越漲越鷹，越跌越鴿。財富效應已經取代所得（工資）效應（成為決策依據）。」筆記用三句話寫出聯準…
中國剩3年
進入閉關鎖國的情況，原因不明 「中國剩 3 年——進入閉關鎖國的情況，原因不明。」2023 年 5 月的這個判斷，用了一個歷史感極重的詞：閉關鎖國。 「原因不明」四個字，是這篇筆記最誠實的部分——作者觀察到方向（與世界脱…
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